基础化工行业:油价下行化工品价格继续承压,炭黑橡胶子行业受益于成本降低

  1、投资思路
    1)化工行业观点:
    上周由于希腊退出欧元区的担忧情绪加强以及美国原油库存超预期增加等导致本周油价继续大幅下跌并触及半年以来的新低。石化产品和基础化工产品均跟随下跌,仅MDI、炭黑等价格维持稳定。近期油价及化工品价格普遍下行,也从另一方面佐证了下游需求面较差,暂时还看不到好的迹象,需要继续等待。
    我们始终维持对化工产品在弱需求和供给过剩下价格向上空间有限的观点,近期油价大幅下跌,短期需求不旺下,预计化工产品价格将继续调整。在需求不旺而化工总体供给过剩的情况下,化工企业的盈利能力恢复仍然需要时间,目前化工板块仅部分子行业(化肥(尿素、复合肥)、农药、日化(化妆品)、炭黑、橡塑制品(轮胎、橡胶输送带)等)受益供需面改善,盈利情况维持稳定。
    2)个股观点:
    从油价下跌主题投资的角度,上游原材料下跌,对于下游价格相对稳定、有定价能力的企业来说,其盈利趋势是向好的,业绩有望超市场预期,相关子行业如橡胶输送带(宝通带业)、炭黑(黑猫股份)等。
    策略上,尽管我们认为目前是估值和需求的底部区域,考虑到化工行业的强周期、后周期属性,其波动会显著大于指数。中短期看,化工板块走不出独立行情,大盘的走势将直接决定化工板块的涨跌。化工子行业和公司较多,我们精选个股,希望能从稍长的投资周期上获得较好的收益,品种如下:湖北宜化、兴发集团、上海家化、广汇股份、华鲁恒升、东华科技、华邦制药、联化科技、黑猫股份、久联发展、鼎龙股份、雅本化学、宝通带业等。
    2、投资模拟组合
    根据宏观、中观和微观的判断,结合具体个股的具体情况,考虑到不同股票的流动性特征,我们构建本周化工基本模拟投资组合如下:建议标配,中国石化(20%)、湖北宜化(20%)、兴发集团(20%)、中国石油(20%)、上海家化(20%)。(投资要点见后)